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做期货不要只关注经济周期,而忽视了信贷周期!

发布日期:2019-06-21 13:40:10点击次 内容来源:http://www.qhhqfx.com

做期货不要只关注经济周期,而忽视了信贷周期!




你这个问题比较宏观,是我不太擅长的!从指标角度来讲,最重要的信贷指标应该是存贷款基准利率,它反映了市场上借贷的成本,在信贷扩张的时候,基于对经济进入繁荣的判断,金融机构开始争相扩大业务,提供更多的资金,为了竞争市场份额,从而降低贷款标准、贷款利率,为同一笔特定的业务提供更多的资金。但有时候最糟糕的贷款恰恰就是在最好的时候发放的。相反,在信贷收缩的时期,市场的风险意识增加,金融机构会开始提供较少的资金,提高贷款标准、贷款利率,所以一些债务比较严重的公司往往在信贷收缩的时期出现现金流断裂,甚至破产。所以利率是一个非常重要的指标。


除了利率之外,新增贷款也是一个比较重要的指标,它是期末贷款余额减去期初贷款余额。利率是信贷的成本,那么新增贷款就是整个经济社会中真正增加的信贷情况,一般情况下,在信贷扩张时期,利率降低会刺激新增贷款的增加,在信贷收缩时期,利率上涨会导致新增信贷减少甚至为负。与之类似的还有社会融资总量,只不过新增信贷是从增量的角度去看待信贷情况,社会融资总量是从存量的角度去看待。


纵观过去几年,国家对经济调控的方式和手段,我们国家的信贷周期大体上是这样的套路:经济低迷,gdp增速下滑→利率下行,货币宽松→社融增加,固定资产投资增加→地产和基建投资开始启动→商品价格上涨,企业盈利改善→大宗商品价格上涨,通胀开始升温→货币政策开始收紧→利率上行,融资需求回落游→地产、基建施工进入尾声,经济开始回落。


我们国家的经济是非常明显的二元经济,就连信贷周期,国外的一些研究机构也分为两个信贷周期。国内的信贷周期,过去一直都是以政府主导下的,以地产和基建投资为主的信贷扩张和收缩。所以我们国家的信贷周期,本质上偏投资周期,因为很多项目的周期一般都是两年半到三年左右的时间,所以当社会融资放量之后的两年半到三年时间里,一般都是我们的信贷扩张周期。所以,只要国家这种发展的思路不发生改变,又不允许经济出现明显的下滑,要保持gdp,那么每当社融增速开始大增的时候,往往是我们国家采取宽松刺激经济的措施。


之前我们经济好转一些,结果来一个金融去杠杆,一收紧,结果经济马上出现疲态,没办法,继续开始走老路,也不再提什么金融去杠杆了。再加上中美贸易冲突带来的悲观预期,在这种情况下,我们又开始转向了信贷扩张的阶段。现在无论是国外美欧还是国内都有着强烈的降息预期,所以有时候从宏观经济周期的角度来讲,可能利空大宗商品的价格,但是从政府逆向调控的角度来说,信贷周期可能是利多大宗商品价格的上涨。所以,我个人一直觉得,宏观就是自发的经济周期与政府调控周期之间的一种对冲,大多数时候都是偏中性的,经济周期的利空被调控周期的利多对冲,或者经济周期的利多被调控周期的利空对冲,大体上宏观都是偏中性一些,只是在不同的阶段被市场中的资金放大了这种乐观或者悲观的程度。当然,全球性的金融危机例外。


你说的信用利差,这个应该是债券固收领域关注比较多的信息吧,这方面不太清楚,没有太多的研究,相关数据可能从中债登、wind、迈博汇金等一些地方可以查吧,我也不太清楚。